※ 欧洲碳排政策日益趋严，督促车企灵活履约。

横向对比，欧洲碳排政策最严。2020/25/30年碳排目标为95/81/59g/km，且超额碳排的罚款力度为此前惩罚政策最高档95欧元/克。同时，欧盟也为车企提供了一些列灵活履约政策，如超级积分政策，克减与豁免政策，生态创新优惠政策等，以缓解车企碳排达标压力。

※ 受碳排政策影响，欧洲电动车市场有望迅速扩张。

2018年欧洲碳排为120g/km，两年内降至95g/km压力巨大。欧洲电动化率相比中国、荷兰、瑞典有较大提升空间。新能源车型中，HEV平均碳排量为90g/km，满足2020年标准，长期来看，BEV/PHEV更能助力车企减排达标。

※ 根据各车企电动车规划与销量测算，

预计2020年欧洲电动车市场销量将达到94万辆，电动化率为7%，2021年电动车销量同比增长39%，电动化率升至9%；2025年欧洲电动化率达到25%，电动车销量为348.1万辆，2020-2025年欧洲电动车销量年复合增速为30%；2030年欧洲电动车市场几近成熟，电动化率达到46%，销量为655.8万辆，2025-2030年电动车销量年复合增速为14%。

风险提示：欧洲碳排政策变动，各车企面临罚款压力，下游销量不及预期

来源：天风研究