全国碳市场临近 4 月 16 日配额预分配节点，部分企业因资金压力折价抛售冲击价格平衡，头部企业固守关键价位难抑市场悲观情绪。机构做空与控排企业抛压形成共振，或推动 CEA 价格中枢加速下探 80-82元/吨关键支撑位。上海试点市场本期价格高位运行或存在人为拉高拍卖底价的短期博弈行为。钢铁行业本年度或离开上海市场，考虑到钢铁行业历史盈余有限，未来 SHEA 价格的核心矛盾或转向石化化工等行业的盈余库存消纳进度及拍卖定价机制。湖北试点市场 HBEA 筑基企稳，价格稳定在 37-38 元/吨区间附近。预计短期内在下一年度政策仍不明朗的情况下，价格短期内以弱势震荡为主。广东试点市场 2024 年度政策收紧明显，部分企业因配额收紧预期提前采购，因去年价格暴跌冲击市场信心，卖方决策更趋审慎，当前盘面交易清淡。若情绪回暖或推动价格反弹，但部分机构持仓成本线附近存在抛压，可能抑制涨幅空间。北京试点市场 2024 年度纳入全国碳市场电厂名单仍未有变化，中长期看由于已经纳入大量小型排放单位，且主要缺口企业近两年大概率留在试点继续消纳库存，基本面有望持续向好。

2025 年 3 月，全国温室气体自愿减排交易市场成交量 101.52 万吨，月成交均价 86.01 元/吨，较全国碳市场挂牌协议月度成交均价高出0.92%； CCER 多个交易日成交清淡，买卖双方拉锯，预期价格不断调整，CCER较 CEA 溢价率呈收窄趋势。我们预计短期内 CCER 供小于求，价格与CEA 价格倒挂行情仍将持续，但溢价率或会进一步降低。

CEA 挂牌协议交易成交量小幅上行，挂牌协议交易成交均价回落至 83-84 元附近；CCER 挂牌协议交易成交均价在 72-107 元区间波动；SHEA 挂牌交易量大幅上行，成交均价在 71-91 元区间大幅波动；HBEA 挂牌交易量大幅下行，成交均价稳定在 38 元附近；GDEA 挂牌交易量大幅上行，成交均价上行至 40-41 元区间附近；BEA 本期线上成交均价在 88-108 元区间震荡。

EUA DEC25 期货本期主要受地缘政治以及抛售行为影响波动下行至 67.98 欧元/吨；韩国 KAU24 期 货本期交易量大幅上涨，价格受供过于求基本面主导跌破 9000 韩元/吨；韩国本期拍卖成交价格 9100 韩元/吨，共拍出 125 万吨；自愿碳市场期货交易活动复苏，交易主要集中在价格低廉碳信用，成交均价暴跌至 0.26 美元/吨；Xpansiv 将于 4 月 29 日推出 CBL GEO® CORSIA 第一阶段标准化合约。

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