5月28日，欧盟委员会通过了一份关于欧盟碳市场流通配额总数（TNAC）的通报。TNAC 是年度盈余指标，它决定着欧盟排放交易体系（EU ETS）下市场稳定储备（MSR）的运作。2024年，TNAC为1,148,049,585个配额。 

TNAC的年度公布对MSR的运行起着重要作用。它决定了是否从拍卖量中撤回配额并将其置于MSR中，或从MSR中释放并进行拍卖。MSR决定（第2015/1814号决定）要求在每年6月1日前通过TNAC通报。

根据MSR决定和通过的TNAC通报，在2025年9月1日至2026年8月31日的12个月期间，将有275,531,900个配额被纳入MSR。拍卖量的减少将反映在2025年7月左右通过的拍卖日历中。

每年1月1日，在MSR中持有的配额超过4亿的阈值将不再有效。已通过的通报显示，2025年1月1日，有270,506,086个配额已经失效。

下一个TNAC指数将于2026年6月1日前公布。

市场稳定储备机制（Market Stability Reserve，MSR）

MSR是一个基于质量的市场工具，是一项创建于2015年的长期措施，旨在解决EU ETS中日益增长的配额过剩问题。它根据预先确定的阈值调整拍卖量，即流通中的配额总数（TNAC）的阈值来调整拍卖量，从而促进欧盟碳市场的平衡和抵御需求冲击的能力。MSR于2019年开始运行。

触发条件：欧盟委员会每年公布TNAC通告。

• 如果TNAC超过10.96亿，其24%的数量将从未来的拍卖中撤销，并在12个月内纳入 MSR。
• 如果TNAC在8.33亿到10.96亿之间，为减轻阈值效应，将从拍卖量中扣除较小份额的配额，并将其放入MSR。
• 如果TNAC小于4亿，则从MSR中释放1亿配额并进行拍卖。

配额失效机制：从2023年起，MSR中超过一定阈值的配额每年都会失效。2023年，适用的阈值是2022年的拍卖量。从2024年起，适用阈值固定为4亿个配额。

截至2023年12月底，MSR包含8.09亿个配额，其中2700万个预留给创新基金。这导致3.82亿个配额在2024年1月失效。（TNAC不考虑瑞士排放交易计划的配额供应，瑞士的拍卖配额不受MSR的影响。）

对市场的影响

此次约2.76亿个配额转入到MSR意味着市场上流通的配额数量大大减少，拍卖份额减少，缓解了目前市场供过于求的的问题，保证EUA价格处于有利地位，分析师预计短期内EUA价格可能会有比较明显的上行。另一方面也会对CBAM产生联动影响——在一定程度上抬高履约成本，增强欧盟气候行动的实施效应。

信息来源：https://climate.ec.europa.eu/news-your-voice/news/market-stability-reserve-under-eu-emissions-trading-system-reduce-auction-volume-276-million-2025-05-28_en

分析师：郭丰
原创所属：碳道