一、 绿色电力发展宏观蓝图与政策支持

我国是全球最大的绿色电力生产国和消费国。截止2025年3月底，太阳能装机增长43.4%，风电装机增长17.2%。2024年全国发电量9.8万亿度，其中风光发电1.85万亿度，占比18.8%左右。按照2025年、2030年非化石能源消费比重分别达到20%、25%左右的目标，2060年占比超过80%的规划指引。2030年预计全国发电量12-13万亿度，2060年预计全国发电量22-24万亿度。按照2060年非化石能源消费比重达到80%以上测算，风电、太阳能发电等新能源发电装机将达到数十亿千瓦，成为电力供应的主体，预计风光发电17到19万亿度，与2024年的1.85万亿度相比大约有10倍的增长空间。

宏观层面，国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见中明确指出到2025年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率大幅提升。在关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展一文中，明确指出在2027年实现强制和自愿相结合的绿色电力证书消纳模式。25年2月由能源局发布的关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知 发改价格〔2025〕136号文件中机制电量与机制电价更是让绿证成为电站眼中的“香饽饽”，加上今年4月RE100技术新规全面认可GECs（详见碳道文章：https://mp.weixin.qq.com/s/yzuelGjPx9zmfZP21TMqKA），某种意义上代表GECs已经以全新面容走向世界。这一切似乎都预示着GECs迎来了发展黄金期。

二、 市场困惑：绿证价格飙升与惜售情绪

那，2025 GECs市场实际情况到底是如何？

近期大家对GECs市场真实感触是“困惑”与“狂热”，主要体现在两个方面：

1. 价格涨幅巨大，有时隔日差价就能达到10%-15%；

2. 惜售情绪严重，电站关仓，货源难求。

笔者通过取样上半年超50个真实采购案例发现，25年1月至今，GECs价格出现巨大振幅，24年存量绿证由年初的0.8元/张左右（最低0.5元/张）飙升至如今3元/张左右，25年新发绿证由年初4元/张左右（最低3元/张）飙升至如今8元/张左右。令人乍舌的是，2025年5月的价格每周高达10%甚至30%左右的涨幅，近乎每天都在涨价。由于市场的剧烈波动，许多供应商每天得不停的更新价格，且许多采购方因为价格太高、市场振幅过大，纷纷延迟甚至放弃采购。

我们调研发现95%电站看涨GECs，这些电站认为136号文中加入机制电量的电量将不再签发等量GECs，未来市面上可供GECs数量将断崖式减少。但笔者认为136号文固然会带来供给量的减少，实际情况需根据各省出台的配套文件才能最终判定该文件对未来GEC的影响程度有多大。

三、 存量绿证或超10亿张

我们先来看看2025年绿证市场数据情况：

2025年1-4月，国家能源局共计核发绿证8.78亿张，其中可交易绿证6.21亿张。

2025年1-4月，全国交易绿证2.59亿张，其中伴随绿电交易消纳的绿证8783万张，实际绿证交易量仅为1.71亿张。2025年1-4月已核发的实际可交付绿证存量（除去随绿电交易部分）绿证为4.50亿张，而2025年1-4月实际交易的1.71张绿证，大约90%是2024年或之前的存量。由此推算，2025年目前可交易的存量绿证约4.30亿张。如果加上2024年和2023年的可交易的存量，仅无补贴的风光水及生物质，至少约5.50亿张存量，如果包含待补贴、待纳入的量，现有存量可能升至约10亿张甚至更多。

（图：2025年4月绿证成交量价情况，横坐标为电量产生年份）

而国家能源局的另一组数据显示， 2025年4月，全国绿证单独交易仅为3201万张，交易平均价格仅为2.31元/张。但目前（2025年6月）的交易价格已达到8元/张左右，结合市场大量的存量，这个价格不禁让人深思是理性上涨还是感性哄抬。

四、理性剖析：136号文实际影响调研

我们再来分析一下136号文对市场的影响趋势。文件中明确，在2025年5月31日及以前投产的风光电站，可参与机制电价（机制电价即固定电价，各省价格不一，以对冲电力市场现货交易带来的不确定电价风险），且参与机制电价的项目不得再申请开发绿证。 

（图：机制电价和电力市场的关系）

鉴于此，电站方认为未来可签发的绿证交易会大幅减少，所以纷纷“按兵不动”、待价而沽甚至故意哄抬、“坐地起价”，以至于价格不断走高。

如果我们理性的来分析一下，情况究竟如何，真的会是这样吗？

笔者调研访问了约十个风光大省近20家电站企业，目前比较明确的是广东和山东出台的关于机制电量的配套文件。

根据广东省发布的《广东省新能源发电项目可持续发展价格结算机制差价结算规则》（征询意见稿），“申报信息按照新能源项目特定信息进行管理，机制电量申报比例上限与存量项目机制电量比例衔接且不高于90%”，可预测存量项目基本会纳入机制电量，但是广东风光装机在全国的占比不足5%，影响较小。

根据《山东省新能源机制电价竞价实施细则》公开征求意见稿，2025年5月31日前投产的存量新能源项目全电量参与市场交易且机制电价水平按国家政策上限执行，统一明确为每千瓦时0.39元（含税），但对于增量项目，山东也未直接给出机制电量规模、竞价上下限等核心数据，仅一定程度细化了规则。同时，山东的风电和光伏保障性收购比例较高，达到了70%-85%，如果按照现有保障性收购政策比例进入机制电量，山东省实际未进入机制电量的比例估计仍然有30%左右甚至更高。

对于其他未发布配套细则的省份，笔者也进行了调访，如辽宁省，某央企场站负责人告知机制电量纳入比例有限，旗下公司至少约50-60%的项目不会纳入；湖南省某央企二级单位负责人表示，机制电量不会“圈”多少，预计有60-70%的比例不会纳入；关于内蒙古省份，我们通过电网公司及电站方了解到，整个蒙东均不会执行机制电价，蒙西执行的比例也非常少，实际对绿证的供应量影响不大。

其他风光大省也在观望、权衡，但就目前调访的情况来看，机制电量对于绿证数量的供应影响，当然是有，但不会像某些电站方宣扬的那么夸张。再结合目前市场上可交易的存量，2025年可交易绿证的核发量预计会在15亿张左右，按目前的市场需求情况来看，我们认为市场依然是供过于求。

此外，近期浙江某能源公司2025年的招采结果已经公布，采购数量近200万张，限价6元/张，由两家国央企业共同摘得，笔者认为该采购信息的发布预示着电站方对绿证价格上涨的趋势不再盲目乐观，且该中标价格本身也揭示了绿证价格开始走向理性，由市场各参与方报价8元/张左右直接降至6元/张，降幅较为显著。

五、全球经济放缓带来的需求端挑战

最后，我们也不能忽略国际经济形式对各行各业的影响。根据国际货币基金组织2025年4月刚发布的《世界经济展望》报告预计，全球增长预计将减缓，并且随着政策发生重大转变，下行风险将加剧——在贸易紧张局势升级和政策不确定性加剧的背景下，2025年全球经济增速将降至2.8%。新兴市场和发展中经济体2025年和2026年的增长率预计将分别放缓至3.7%和3.9%。 

（图：全球经济增长率预测）

这就意味着在全球经济放缓的大环境下，国际消费市场一定程度上会受到抑制，中国出口导向型企业运行成本增加，此时企业可能会削减自愿采购绿证的投入，从而削弱需求端，导致短期内价格承压。

由此可见，GECs的发展离不开政府、用能企业、发电企业、国内国外交易参与者共同推动；而价格方面，在积极与国际标准达成互认的过程中更是无法脱离全球宏观经济的影响反其道而行之。

综上所述，结合市场数据调研/访问以及具体政策发展，理性地看待GECs的市场发展更有助于市场参与者做出正确的决策。

供稿单位：四川亿柯新能源科技有限公司

责任编辑：上海碳道信息科技有限公司