本月要点

强制碳市场篇

• CEA 本月市场整体维持清淡格局，交易活跃度较低，买卖双方观望情绪浓厚，价格在75-82元/吨区间内震荡。2026年上半年，盈余配额向 CEA25 结转的过程将锁定大量存量配额，显著减少市场有效供给。叠加可能存在的延迟履约需求与企业提前采购，预计在CEA25配额大规模释放前，价格具备持续上行动力。但需注意的是，随着配额结转完成，供给压力将缓解。若CEA价格维持高位，可能刺激CCER出售增加，从而对 CEA 价格形成一定压制。
  

• SHEA 本期在发布公共电网二氧化碳排放因子通知后，因基本面一定程度收紧，目前价格稳定住在61-62元/吨区间。受公共电网二氧化碳排放因子调整影响，需求增加，预计短期内价格或稳定在 60 元/吨上方。
  

• GDEA 本期挂牌协议成交7.0万吨，环比上行90.5%，成交总额268.8万元，成交价格区间 36.50-42.50元/吨，加权均价38.48元/吨，环比上行1.2%，收于39.11元/吨；本期协议转让零成交。2025年度配额分配方案（征求意见稿）在行业内征询后，市场交易活跃度有所提升，征求意见稿拟对控排企业 2024年度（含）以前的剩余免费配额实施分类冻结，解冻条件严苛。政策预期促使市场预期价格也在走强。展望后市，GDEA 价格的反弹力度与持续性，将主要取决于即将公布的 2025年度配额分配方案。若方案显著收紧、强化配额稀缺性预期，则将有力支撑价格回升；若力度不及预期，则反弹空间有限。
  

• HBEA 挂牌交易量大幅下行，成交均价在32-35元/吨区间波动； 24年度的《碳排放权配额分配方案》已出炉，与2023年碳排放权配额分配管理方案在多方面存在差异，主要体现在纳入管理的企业范围、配额总量与结构、分配方法、调整与发放机制、抵销和激励机制等方面；但收紧幅度不及预期，长期市场活跃度或将小幅提升。履约结束后，1月市场进入传统淡季，成交活跃度明显回落。预计价格将在32-38元/吨区间波动。
  

• BEA 本期线上无成交。

CCER篇

• 2026年1月，全国温室气体自愿减排交易市场成交量105.7万吨，成交量月环比下降63.3%，月成交均价75.44元/吨，成交均价月环比增长12.9%，较CEA市场挂牌协议月度成交均价低2.81%。
  

• 2026年1月全国核证自愿减排量（CCER）共达成63笔交易。从交易量级分布来看，其中32笔交易的交易量≤2500 吨，占当月总成交笔数的比例50.8%。另一方面，多笔交易呈现“开盘速成交”特征，当月有9笔交易在开盘1分钟内即完成。
  

• 2026年CCER 主要供应量仍以“已并网海上风电+光热发电”项目为主。我们预计 2026 年新增CCER供应约1560万吨。
  

• 2025年1-12月，国家能源局共计核发绿证29.47亿个，其中可交易绿证18.93亿个，已完成交易9.30亿个，其中伴随绿电交易消纳的绿证2.50亿个，纯绿证交易量为6.80亿个。
  

• 通过公开招标信息，1月共统计到开标项目14条，绿证采购数量为1105.31万个。从中标结果看，1月2025年份绿证平均价格区间5.26 元/张，较12月2025年份绿证平均价格7.43元/张下降29.21%。
  

国际篇

• 欧盟EUA  DEC26 期货本期主要受26年配额收紧、地缘政治及全球金属及股票市场综合影响，成交均价在81-93欧元/吨区间震荡。

• 韩国KAU 25 期货本期成交量小幅下行，成交均价波动上行至12000韩元/吨附近，KAU 本期拍卖100万吨，全部成交，成交价为 10700 韩元/吨。
  

• VCM 本期交易量有所回落，但价格显著抬升至0.62美元/吨，GEO 合约本月未发生成交，流动性向NGEO集中。

• 国际聚焦：特朗普正式下令退出UNFCCC及多个关键气候机构；欧盟提议暂停对化肥进口实施 CBAM；欧盟正式发布全球首个永久性碳移除标准。

原创所属：碳道

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