【快讯｜EU ETS改革专题】MSR改革：一场温和的制度转向

碳道小编 · 2026-04-01 21:04 · 阅读量 · 90

摘要：【快讯｜EU ETS改革专题】MSR改革：一场温和的制度转向

4月1日，欧盟委员会正式公布了MSR的改革方案。乍看之下，这次改革波澜不惊——没有设置碳价上限、没有大规模释放配额、连吸纳比例也维持不变。但如果我们把视野拉长，就会发现这次改革的深意：欧盟碳市场正在经历一场从刚性减排工具到可调节政策工具的逐步转型。

一、改革落地：比预期更温和

市场对这次改革原本有不少担忧。此前有声音猜测欧盟可能会采取激进措施——比如给碳价设个天花板，或者一次性放出大量配额来压低价格，甚至把MSR的吸纳比例从24%砍到12%。但最终的方案让这些担忧落了空。然而此次改革的核心其实只有一个：取消储备配额自动作废机制。

原来的规则是，当MSR里的储备配额超过4亿吨时，超出部分会被永久注销。而新方案下，这部分配额不再直接作废，而是继续留在储备库里。这意味着什么？

（图：原MSR的注销机制）

短期内，市场上的配额供给没有变化——该多少还是多少。但长期来看，总供给的上限被抬高了，因为这些配额理论上还有回流市场的可能。不过根据改革方案来看，由于政策最早也要到2027年后才逐步落地，对当下市场的影响几乎可以忽略不计。

二、MSR的角色变迁：从缓冲器转变为收紧力度工具

要理解这次改革的意义，得先搞清楚MSR这些年的角色变化——欧盟碳市场刚建立时，MSR的设计初衷十分简单：市场配额多了就吸收，紧缺了就释放，本质上是个缓冲器。但随着欧盟减排目标不断加码，MSR慢慢被赋予了新功能——配额注销。过去几年，已经有超过30亿吨配额被永久注销。MSR不再只是调节市场流动性的工具，而是变成了直接收紧总供给的隐形手段。换句话说，它从缓冲器变成了加码器。

三、改革本质：给过度收紧踩刹车

这次改革的核心逻辑，其实是对上述趋势的纠正。首先，欧盟ETS这几年配额过剩的性质已经变了。

早期的配额过剩，主要是制度设计的问题——配额发多了、需求预估高了。但现在的过剩，更多来自真实的减排成果：企业能效提升了、燃料替代加速了、工业结构调整了。在这种情况下，继续把富余配额注销掉，等于在原有减排目标基础上又加了一层减排压力。

其次，政策意图在转向。取消注销机制，意味着过剩配额不再单向退出市场，而是进入储备池等待未来调用。MSR正在回归一个其设计最初的、更中性的角色——从收紧工具变回更具有缓冲性质的工具。这不是简单的技术优化，而是供给治理逻辑的根本转向。

四、真正重要的不是数字，而是规则

注不注销只是表象，怎么管理存量才是核心。而且，一旦配额不再注销，还会引出新的问题：这些省下来的配额用来干什么？补贴工业？这已经从市场机制问题变成了利益分配问题。

因而，引发了更进一步的深层信号——治理模式怎么设定？欧盟碳市场正在从纯规则驱动转向规则+灵活干预的混合模式。这种模式有好处：政策应对能力更强了，面对能源危机等冲击时更有弹性。但风险也很明显——如果缺乏透明规则，很容易演变成想怎么干预就怎么干预的裁量式操作。欧盟碳市场作为全球最有公信力的碳市场，如何维持其自身的公信度对全球碳市场来说十分重要。

五、市场价格影响：短期偏暖，长期有支撑

短期来看，影响很弱，甚至偏利多。

政策落地时间滞后（约2027年）、没有立即增加供给、还消除了政策打压价格的担忧——这些因素反而会强化市场信心，对欧盟碳配额（EUA）价格形成支撑。

中长期来看，供给上限虽然放松了，但紧平衡格局不改。

潜在供给增加了（因为不再注销），但实际释放多少还得看未来的政策裁量。更重要的是，欧盟的减排路径（Fit for 55）没有动摇。市场依然会维持结构性偏紧，只是尾部风险下降了。

结语：温和表象下的深层重构

综上，小编认为这次MSR改革可以概括为：表面温和克制，本质治理逻辑转向。欧盟没有选择直接干预碳价这种硬手段，而是通过调整存量配额处理方式，为未来预留了政策空间。这传递出一个清晰的信号：欧盟碳市场正在从刚性减排工具逐步演变为可调节的宏观政策工具。未来真正值得关注的，不是这次改革本身，而是后续的三个问题：MSR的触发机制是否透明？配额释放是否有明确规则？政策裁量权是否受到约束？这些问题的答案，将决定欧盟碳市场能否继续保持其全球标杆地位，也决定着碳价信号是否还值得市场长期信任。

另外，今天欧盟仅更新了MSR的有限改革方案，原定于今天发布的关于免费配额的基准值将推迟至复活节后不久正式发布。后续关于欧盟ETS的改革细则碳道将持续关注。