全国碳市场卖方由于缺乏足够的买方承接，为达成交易不得不持续降低报价，引发价格的螺旋式下跌。基于当前市场的买方参与度以及卖方的出货压力，若无外部干预因素，分析师认为价格大概率仍将延续下行趋势。上海试点市场买盘极弱且与卖单存在价差，交易难以达成的情况下，市场呈现出极低的交易活跃度。湖北试点市场 HBEA 筑基企稳，价格稳定在 37-38 元/吨区间附近。预 计短期内在下一年度政策仍不明朗的情况下，价格短期内以弱势震荡为主。广东试点市场目前配额分配方案仍未明确，预计短期内市场交投气氛清淡，价格波动较为明显。北京试点市场 2024 年度纳入全国碳市场电厂名单仍未有变化，中长期看由于已经纳入大量小型排放单位，且主要缺口企业近两年大概率留在试点继续消纳库存，基本面有望持续向好。

结合目前已在公示减排量的项目信息及市场信息，我们重新调整了2025 年登记减排量测算模型，按照项目状态进行分析跟踪；首批完成减排量登记的 CCER 项目或是光热发电项目，在 3 月期间完成减排量登记；。

CEA 挂牌协议交易成交量大幅上行，挂牌协议交易成交均价回落至 88 元附近；SHEA 挂牌交易量大幅上行，成交均价稳定在 71-72 元区间附近；HBEA 挂牌交易量大幅下行，成交均价稳定在 37-38 元区间附近；GDEA 挂牌交易量大幅下行，成交均价在 37-42 元区间小幅震荡；BEA 本期线上成交均价在 80-96 元区间震荡。

EUA DEC25 期货本期恢复与天然气价格紧密相关性，波动下行至 71 欧元/吨；韩国 KAU24 期货受基本面主导本期交易活动低迷，价格波动下行至 9345 韩元/吨；自愿碳市场期货价格度过交易平静期，成交均价为 0.41 美元/吨；KRX 2 月 12 日拍卖由于投标量不足取消；欧盟 2 月 26 日发布《清洁工业法案》，CBAM 规定全年累计进口量在 50 吨以下的商品的欧盟进口商将免除碳关税。