自全国碳市场于2021年正式启动以来，纳入碳市场的两千余家发电企业积极参与碳市场交易，在政策变化、市场供需、经济状态等多种因素的影响下，碳市场价格发现机制作用已经得到初步显现。随着全社会对碳排放的关注日益加深，以及政策导向越来越收紧，配额的价格表现出了一种坚定的上升趋势。市场参与方需要借助一些技术性指标来捕捉这些价格之间的联系，把握买卖的及时性，以优化自己的合规成本管理策略。对政策趋势和供求关系进行分析，是目前发电企业对于碳价中长期走势进行研判的主要手段。相对而言，碳价短线走势分析是摆在所有发电企业面前的难点问题。

除买卖挂单信息及成交量价数据外，全国碳排放权交易系统上同时公开了委比、外盘、内盘数据。本文拟探究是否可通过对这三个数据的分析研判短线价格走势。

一、基本概念

内盘是指主动卖出成交的数量。在全国碳市场交易规则下，内盘是意向配额卖方主动点击买方挂单并实现成交的数量。外盘是指主动买入成交的数量。在全国碳市场交易规则下，外盘是意向配额买方主动点击卖方挂单并实现成交的数量。内盘、外盘这两个数据大体可以用来判断买卖力量的强弱。若外盘数量大于内盘，则表现买方力量较强，价格可能上涨。若内盘数量大于外盘则说明卖方力量较强，价格可能下跌。

委比指的是在报价系统之上的所有买卖单之比，用以衡量一段时间内买卖盘相对力量强度的指标的强弱。在全国碳市场交易规则下，委比=（委买五档吨数之和-委卖五档吨数之和）/（委买五档吨数之和+委卖五档吨数之和），其波动范围从-100%至100%。委比和委差是对于市场中买卖差值的总和，是不易被干扰的数值，是买卖双方综合反映，相对真实，在一定程度上代表了市场的真实意愿。委比值为负时说明卖盘比买盘量大，价格可能下跌；而委比值为正时说明买盘比卖盘量大，价格可能上涨。

二、2023年9-12月全国碳市场内外盘及委比统计分析

鉴于当前全国碳市场挂牌协议交易仍呈现较为明显的潮汐季节性和履约性特点，在履约截止日前成交较为活跃，笔者选取2023年9月1日至12月31日期间，78个交易日的内外盘和委比数据进行了统计，对照当日上涨和下跌情况开展了分析。

78个交易日中，外盘占比（外盘/内外盘之和）低于50%的交易日有37个，高于50%的交易日有41个，总体看分布较为均匀。按照一般性规律，外盘占比低于50%意味着价格可能下跌，相反占比高于50%意味着价格可能上涨。经过统计，78个交易日中符合上述规律的交易日共有39天，准确率正好为50%。

78个交易日中，委比为正交易日共有22个，委比为负的交易日有56个。总体看委比为负的交易日明显多于委比为正的交易日，说明在该统计区间内挂委卖的量显著多于委买。按照一般性规律，委比为正意味着价格可能上涨，相反委比为负意味着价格可能下跌。经过统计，78个交易日中符合上述规律的交易日共有42天，准确率为53.8%。

三、结论

上述统计分析结果看，在笔者开展分析的统计区间内，通过内外盘对价格涨跌进行判断的准确率为50%，通过委比对价格涨跌进行判断的准确率为53.8%。

现阶段笔者不建议在碳价短线分析中过多使用内外盘和委比数据作为参考。但从长远看，持续追踪内外盘和委比数据有助于分析买卖方的强弱程度，随着碳市场建设的持续深化和交易活跃度的提升，其仍可能成为一个较有效的短线分析指标。

但如同MA、MACD、BOLL及KDJ等指标线一样，没有一个工具是完美无缺的，企业应结合自身情况和市场动态，谨慎使用这些指标，以降低合规成本和交易风险。根据不同的市场环境调整策略，更深入地了解市场动态，才能做出明智的决策，有助于企业制定更为精准的碳配额交易策略。

作者介绍：

周亚鹏，华润电力华东大区碳资产管理工作组组长，中国环境科学学会碳达峰碳中和专委会委员。

来源：华润电力