全国碳市场受某资金压力企业持续性抛压影响，价格跌至 68 元/吨附近。展望 6 月，预计核查完成后，交易量有望回升，但短期内价格仍有下探空间，主力合约 CEA24 预计在 65-69 元/吨持续震荡，65 元/吨成新关键位。下行风险源于盈余企业抛压，企稳需抛压减弱叠加缺口企业刚性需求形成持续性支撑。上海试点市场 SHEA 价格下跌至 65 元/吨附近，市场交易清淡。本期公布拍卖政策，取消常规拍卖，仅保留高底价（88.32 元/吨）惩罚性拍卖，因远高于市价，吸引力不足，预计缺口企业将转向二级市场采购以控成本。钢铁行业退出及配额分配未超预期收紧，持续压制中长期需求与市场情绪，供需两端均缺乏支撑，预计短期维持窄幅波动，履约期前上行空间有限，下行风险犹存。湖北试点市场 HBEA 价格稳定在 37-38 元/吨区间附近。预计短期内在下一年度政策仍不明朗的情况下，价格短期内以弱势震荡为主。广东试点市场 2024 年度政策收紧明显，部分企业因配额收紧预期提前采购，因去年价格暴跌冲击市场信心，卖方决策更趋审慎，当前盘面交易清淡。若情绪回暖或推动价格反弹，但部分机构持仓成本线附近存在抛压，可能抑制涨幅空间。北京试点市场 2024 年度纳入全国碳市场电厂名单仍未有变化，中长期看由于已经纳入大量小型排放单位，且主要缺口企业近两年大概率留在试点继续消纳库存，基本面有望持续向好。

2025 年 5 月，全国温室气体自愿减排交易市场成交量 18.94 万吨，成交量月环比下降 36.7%，月成交均价 88.49 元/吨，成交均价月环比下降10.2%，较全国碳市场挂牌协议月度成交均价高出 25.95%。由于 CEA 下行较快，CCER 较 CEA 溢价率呈走阔趋势（5 月溢价率25.95%，4 月溢价率 24.97%）。受 CEA 价格盘整下行趋势传导，CCER价格虽仍与 CEA 保持 20%以上的溢价率，但目前部分卖家的出售 CCER的价格预期在不断向下调整。目前，共有 10 个项目正在或已完成减排量公示，我们预计 Q2 末或 Q3 将迎来新的供应量。新减排量入市预期强化叠加既有项目去库存压力持续，CCER 价格中枢仍存惯性下行压力，后续市场走向需重点关注 CEA 价格筑底信号。

CEA 挂牌协议交易成交量大幅上行，挂牌协议交易成交均价回落至 68 元附近；CCER 挂牌协议交易成交均价在 84-95 元区间波动；SHEA 挂牌交易量大幅下行，成交均价稳定在 65 元附近；HBEA 挂牌交易量大幅下行，成交均价稳定在 38-40 元区间附近；GDEA 挂牌交易量大幅下行，成交均价在 37-41 元区间小幅波动；BEA本期线上成交均价在 103-122 元区间震荡。

EUA DEC25 期货本期主要受欧洲对俄天然气的限制以及中美贸易战爆发影响，成交均价波动上行至70.41 欧元/吨；韩国 KAU24 期货本期受 6 月总统选举而交易量有所上行，价格微弱上行至 8867 韩元/吨，韩国本期拍卖 100 万吨，全部成交，成交价为 8900 韩元/吨；自愿碳市场期货交易活动受到英、法、德等国家对高完整性碳市场的有力支持而复苏，成交均价上行至 0.4 美元/吨； 5 月 19 日，欧盟与英国 ETS 达成互联；5 月 22日，CBAM 简化法案顺利通过欧洲议会表决。

原创所属：碳道

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